矿电联动。

作家 | 木鱼

龙净环保（600388.SH）最近动作不少。

2025年营收118.72亿元，同比增长18.49%，归母净利润11.12亿元，同比增长33.95%。2026年一季度营收23.74亿元，同比增长20.77%，净利润2.44亿元，同比增长31.89%。

年报发布后不久，公司文牍拟改名为“紫金龙净”，并公告与亿纬锂能合股开发60GWh储能电板工场。控股股东紫金矿业（601899.SH）还在激动20亿元定增，认购完成后合手股比例将从25%升至33.76%。

风浪君把这几件事串起来，发现背后有一条明晰的逻辑线：紫金矿业正在用我方的资源，把这祖传统的环保斥地制造商，改酿成一个围绕矿山的绿色动力空洞决议供应商。

起底家底：作念了50年的环保斥地

龙净环保作念大气经管作念了50多年。从火电厂汽锅除尘起步，迟缓掩盖脱硫、脱硝、电控安装、物料运输，家具线铺到了电力、钢铁、水泥、焦化等险些扫数工业烟尘排放规模。

它现在是大师最大的大气环保装备研发制造商，在电除尘、电袋复合除尘、干法脱硫等细分规模，国内永久名顺序一。

环保斥地这门营业的特色是什么？

非法式化、定制化、口头周期长。一套脱硫脱硝系统从瞎想、坐褥、安装到验收，动辄一年以上。下搭客户主如若央国企发电集团和大型钢铁企业，付款审批经过长，回款慢是常态。但这亦然护城河。

环保业务已经是龙净的“基本盘”。2025年这块收入92.37亿元，占公司总营收的77.8%，新增环保斥地工程公约102.58亿元，休止年底在手订单188.9亿元。

钢铁检阅基本扫尾，下一个增长点在那里？

但环保主业这几年增长乏力。2023年至2025年，环保斥地制造收入从98.29亿元逐年下滑至83.33亿元。背后原因有两个：

一是下贱需求松开。钢铁、水泥行业景气度下行，新建和检阅口头减少。到2025年底，世界80%以上的粗钢产能已完成超低排放检阅，钢铁规模的“大检阅”基本扫尾。

二是公司主动收缩。2023年起，龙净环保不接“高风险、低收益”的口头，2026美加墨世界杯中国官方网页版对未达毛利率限制线和需要垫资的公约严格限制。

那环保业务还有莫得增漫空间？有，但战场转念了。

钢铁检阅接近完成，水泥和焦化的超低排放检阅还在路上。字据政策指标，到2028年底世界力图80%水泥熟料产能完成检阅，按2024年底已完成4.7亿吨算，还需检阅约14.3亿吨，年均约3.2亿吨。焦化规模相似，到2028年还需检阅约1.4亿吨，年均约0.5亿吨。

龙净手脚行业龙头，只须政策在推，订单就不会断。

新动力第二弧线：一个比一个卷

2022年紫金矿业入主后，龙净成立了“环保+新动力”双轮驱动计策。新动力分两块：绿电运营和储能。

绿电业务的交代是“矿电联动”——依托紫金矿业在海表里的矿山资源，配套开发光伏、风电、水电口头，发电私用。

休止2025年底，沙巴体育中国官网入口龙净环保国表里已投运绿电总装机容量约1.2GW。代表性口头包括西藏拉果错源网荷储一期200MW光伏+540MWh储能、新疆乌恰一期300MW光伏，以及刚果（金）、圭亚那等国外皮面。

绿电业务2025年收入6亿元，同比增长近4倍。毛利率46.96%，远高于环保斥地的28%和储能业务的9.25%。这是新动力板块中利润最丰厚的部分。

龙净环保还在激动西藏麻米措420MWp光伏+1650MWh储能、刚果（金）凯兰庚140MW水电+60MW光伏等大口头，短期增速问题不大。

但绿电的规模化复制濒临两个阻挡：一是矿山用电需求有限，二是风光资源漫衍不均，是以中永久还得看紫金矿业的扩产节律。

储能业务的处境就要复杂得多。

龙净环保主打磷酸铁锂电芯，主要家具为314Ah型号。2025年储能业务收入19.27亿元，同比增长超5倍。电芯累计请托约6GWh，95%以上外售。原产线预留区域新建的第三条坐褥线于2026年2月投产，总产能擢升至13GWh/年，订单排产期已至2026年底。

龙净也在作念钠离子电板储备，已完成170Ah样品开发，并通过了客户测试认证，能量密度在105Wh/kg以上，筹算2026年完成订单请托。

分业务看，传统环保斥地制造83.33亿元，同比小幅着落2.83%；绿电6亿元，同比增长近4倍；储能19.27亿元，同比增长超5倍。

龙净环保的营收也在阅历了两年的下滑后，2025年再行站上增长轨谈，新动力业务对举座收入的拉动作用启动透露。

但还有一个狞恶的事实，储能行业的竞争正在加重，电芯均价从2023年头的0.8元/Wh沿路跌至2025年中的0.26元/Wh傍边。

行业价钱战何时见底，龙净能否在行业洗牌中站稳脚跟？手脚一个行业新参加者，彰着独一紫金背书是不够的。

要道变量：紫金矿业到底要干什么？

念念要信得过衔接龙净环保，还得站在紫金矿业的视角。

紫金矿业是大师矿业巨头，主业是金、铜、锌等矿产的开采和冶真金不怕火。矿业自身便是高能耗、高排放行业。2022年紫金拿到限制权，便是为了给我方找一套“绿色矿山”的贬责决议。

这个逻辑在龙净的业务布局中处处可见。

绿电口头全部围绕紫金矿业矿山配套。储能电芯不卖给车企，只作念储能。电动矿卡专为矿山运载瞎想，不参与公路运载阛阓竞争。

紫金矿业还在用真金白银抒发格调。

2022年5月，紫金通过受让原控股股东股份得到限制权，之后合手续在二级阛阓增合手。到2025年2月，紫金偏激全资子公司臆测合手股已达25%。

2025年10月，紫金再推20亿元定增，以11.91元/股的价钱全额认购，完成后合手股比例升至33.76%，锁定36个月。

从硬币的另一面来看，环保业务提供了踏实的收入和现款流，但增速放缓是事实。新动力业务正在快速成长，绿电利润率高但天花板受限于紫金矿业的扩产节律，储能营收增长快但毛利率薄、竞争热烈。

龙净环保+紫金矿业这条路能否走通，还需要本事来考证。

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